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他山之石可攻玉：如果A股处于“绝望周期”的尾声，应当如何配置？摘要我们延用在股市周期系列报告一《他山之石可攻玉：A股正处在第五轮周期的绝望阶段》中对于A股周期的划分，进一步总结股市周期各阶段大类资产、风格板块、行业的表现。2月至今，A股已经历9个月的“绝望周期”，从A股历史上的几次“绝望周期”持续的时间来看，普遍在8-13个月左右。结合历史规律，我们认为，A股目前可能已处于“绝望周期”的尾声，或正在向“希望周期”过渡的阶段。结合股市周期的理论框架，现阶段我们给出以下几个建议：

资料来源：枫叶教育2018年8月29日公告【民生教育】公司于2018年8月23日与中国工商银行重庆分行签订战略合作协议，为公司的长期发展提供资金支持与服务，主要包括：1）信贷业务服务：未来三年不低于100亿元的意向性融资以及不低于10亿元的备用贷款，融资成本与公办学校同等待遇；2）资产证券化及发债服务：50亿元人民币的资产证券化和发债服务，且不占用授信额度；3）现金管理服务：设计个性化现金管理方案；4）投资银行服务：提供投资信息咨询、常年财务顾问、私募股权顾问及境外并购顾问等服务；5）国际业务：为公司跨境业务提供专业咨询、国际结算、外汇资金交易、跨境人民币等服务。（2018.8.27）

据韩联社报道，韩国副总理兼企划财政部长官洪楠基4日在一档广播电台节目中强调，“这确为经济报复，韩方定将采取相应措施”。韩国正考虑诉诸世界贸易组织（WTO），但洪楠基表示“要待申诉结果出炉，需耗时长久，因此申诉不是唯一之计”。《每日经济新闻》头版头条报道称，如果韩国被移出放宽电子零部件等出口管制的“白名单”，将对汽车和电池产业造成较大影响。透露称汽车行业团体已着手紧急调查以确定对策。

1.1、过去一月行情回顾8月港股市场中报季已落下帷幕，尽管个股层面意外频发，但整体看本期中报水平下滑程度尚未达到市场最悲观预期，部分绩优蓝筹亦录得较好短期股价表现。受此影响，香港市场在8月中上旬出现较大幅度调整后后期又有所反弹。然而市场中期风险尚未完全消除，中报季结束后，市场再陷调整。我们认为在对经济的担忧以及中美贸易摩擦问题未实质性缓解之前，市场仍有较大波动下行的险。短期行情的频繁波动事实上不具备太强的交易价值，而自上而下的预期不明也限制了自下而上方向上个股层面的业绩反转预期，同时业绩高确定性标的的估值则受到避险情绪和资金转弱的影响。维持低仓位和增加蓝筹比重的建议，中小成长仍有波动未来仍有更好抄底机会。

乐观阶段中，由于投资者对经济前景和企业盈利过度乐观的预期，股票收益率大幅增长。根据已有数据，前几轮周期的乐观阶段，股票资产涨幅高达173.23%。此外，根据我们股市周期系列一报告中的结论，A股的股市周期可能存在阶段的跳跃，而乐观阶段在前几轮周期中仅出现两次，从这两次乐观阶段的情况来看，债券和商品资产的收益率变化并无明显规律。

朱民认为，很难说Libra是一个支付宝，因为支付宝是一个支付中介，而Libra是从支付开始，有储备有本金和债券做抵押物，有一篮子货币作为标注和定价的，它的核心概念是货币。朱民论述称，第二，Libra的核心概念是跨境；第三，Libra是把央行要考虑的政策和商业银行支付的功能其实都给结合起来了。